En la competencia por la compra de Banamex, el empresario Germán Larrea apunta a ser el ganador, sin embargo, la adquisición del banco podría no ser tan positiva para su conglomerado Grupo México, ya que enfrentaría más de un reto, desde que su modelo de negocio dependa de otra concesión hasta la incertidumbre de sus inversionistas.
De acuerdo con Scotiabank, en este proceso no ven ningún resultado positivo a largo plazo para la compañía del segundo hombre más rico del país, inclusive considera que debería de enfocarse a sus negocios principales.
Y es que, señala, incluir una concesión bancaria, independientemente de sus méritos, debería aumentar su complejidad legal, fiscal y operativa e implicar mayores riesgos y un mayor descuento de tenencia por delante.
Para Scotiabank, tendría más sentido el escenario en el que la familia Larrea haga una oferta por Banamex por afuera de Grupo México; incluso las acciones de este conglomerado verían un repunte.
En este sentido, explica que comprar la institución a un precio justo solo para verlo cotizar con un descuento de 30 o 40% al día siguiente no es lo mejor forma de crear valor para los accionistas.
Además, Scotiabank indicó que no ve ninguna sinergia y la adquisición dificultará que los inversionistas comprendan la estrategia a largo plazo de la empresa y cómo se tomarán las decisiones de asignación de capital en el futuro.
Asimismo, expone que la adquisición de Banamex reforzaría su opinión de que la cartera de negocios de la compañía presidida por Larrea depende en gran medida de las concesiones federales, que van desde minas, vías férreas hasta autopistas de peaje, por lo que una concesión bancaria puede aumentar la complejidad legal y los riesgos de la concesión.
El análisis de Scotiabank también señala que la familia Larrea podría utilizar acciones de Grupo México como garantía para un préstamo destinado a financiar la transacción de compra de la institución financiera.
En el segundo escenario donde la oferta se haría mediante Grupo México, no ve un repunte de alivio a menos que la oferta esté muy por debajo 8,000 u 11,000 millones de dólares, lo cual considera poco probable ya que Citi puede decidir proceder con una oferta pública inicial demasiado baja.
“Para nosotros, esto llevaría al final de Grupo México como un conglomerado minero de varias décadas y haría que la estrategia comercial del Grupo fuera mucho más difícil de entender. Además, una preocupación lógica de los inversionistas después de otras adquisiciones sería prometer un muy buen desempeño hacia el futuro”.
Mientras, el escenario 3 de Scotiabank se basa en que las ofertas de la familia Larrea o del conglomerado sean exitosas, lo cual si bien ayudara a los precios de las acciones, habrá un daño irreversible, ya que aumentaría el nivel de incertidumbre con respecto a la asignación de capital a largo plazo y la estrategia comercial de la compañía.
“Especialmente después de que la compañía anunció la adquisición del desarrollador de centros comerciales Planigrupo por 235 millones de dólares, lo que interpretamos como una señal de que el portafolio de Grupo puede estar expandiéndose más allá de sus negocios principales”, apuntó Scotiabank.
La directora de Administración y Finanzas de Grupo México, Marlene Finny, evitó este viernes a hacer comentarios sobre Banamex, al decir que no hablarían sobre rumores y que seguían analizando las oportunidades.
“No podemos comentar sobre los rumores de mercado, como saben, vamos a estar analizando oportunidades y no podemos comentar”, por lo que solo contestaría preguntas sobre la compañía.
El año pasado, el conglomerado Grupo México registró una caída de su utilidad neta de 20.7% respecto al 2021, al cerrar en 2,939 millones de dólares; mientras que sus ventas terminaron en 13,879.3 millones de dólares, un 6.1% menos año contra año.
Su programa de inversión para 2023 es de aproximadamente 1,834 millones de dólares a nivel consolidado en diferentes proyectos; con ello, la empresa espera fuentes de crecimiento económico, creación de empleo y bienestar de los países donde opera.